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PPP項目“小股大債”的內(nèi)涵

“小股大債”指的是在項目投資中，股權(quán)投資占比明顯較小，而債權(quán)投資占比明顯較大的一種投資方式。本文所研究的PPP項目“小股大債”，指的是在項目資本金層面，各方認繳出資（即股權(quán)投資）比重較小，而以股東借款形式（即債權(quán)投資）作為補充比重較大的PPP項目融資模式。這一定義包括以下三點內(nèi)涵：

一是PPP項目“小股大債”主要涉及項目資本金層面。項目整體層面的小股權(quán)+大債權(quán)投資，在以股權(quán)形式解決了項目資本金之后，有商業(yè)銀行貸款等多種形式提供債權(quán)投資；而PPP項目“小股大債”，其項目資本金中的股權(quán)投資部分，一般同時作為注冊資本金。債權(quán)投資部分作為項目資本金與注冊資本金的差額，其所占比重明顯較大；

二是PPP項目“小股大債”是一種融資模式。PPP項目之所以采用“小股大債”的形式，主要目的是發(fā)揮其融資方面的作用，解決PPP項目資本金層面的融資需求。投資方以小部分股權(quán)投資進入項目公司，大部分資金通過債權(quán)投放，既以較少股權(quán)資金獲得項目公司經(jīng)營和風險管理權(quán)限，又不對公司控股股東地位造成影響。這一項目整體層面的小股權(quán)+大債權(quán)，實際上是一種治理結(jié)構(gòu)的考慮，因此不屬于本文的主要討論內(nèi)容。

三是PPP項目“小股大債”中的“債”一般指股東借款。從實踐情況來看，PPP項目“小股大債”一般通過股東借款的形式為項目資本金出資，并將其計入“資本公積”科目，也有部分將其計入“其他應(yīng)付款”科目。